No início dos anos 80, muitos países latinos e sul -americanos, incluindo aqueles com grandes economias como México, Brasil e Argentina, sofreram uma crise debilitante de câmbio e não conseguiram cumprir sua dívida externa. Esses países tomaram empréstimos estrangeiros nas décadas de 1960 e 70 para desenvolver e industrializar suas economias. Nos anos 70, dois aumentos acentuados nos preços do petróleo em todo o mundo causaram um dreno nas reservas cambiais de todos os países que atendem a petróleo. Isso levou os países latinos e da América do Sul a inadimplência em seus empréstimos cambiais tomados anteriormente.
Como resultado, os EUA entraram em cena para ajudar esses países fortemente endividados, remarcando seus pagamentos de dívidas e envolvendo o Fundo Monetário Internacional (FMI), uma organização global que fornece orientação política e assistência financeira aos países membros. O FMI concedeu aos empréstimos de câmbio em latim e países sul -americanos com a condição de incentivar esses países a se abrirem para o comércio exterior e permitir importações mais livres.
Enquanto os empréstimos do FMI permitiram que esses países abrissem suas crises de câmbio e impedissem um inadimplência em seus empréstimos estrangeiros, eles levaram a questões internas nesses países e cortes acentuados em gases de infraestrutura, saúde e educação e demissões de trabalhadores em muitos grandes empreendimentos do setor público. O alto desemprego resultante causou um rápido declínio nos padrões de vida e no crescimento econômico negativo, dando origem à expressão de que esses países sofreram uma “década perdida”.
Empréstimo do FMI na Índia
Uma situação semelhante ocorreu na Índia no final dos anos 80. O governo indiano prometeu uma parte substancial de suas reservas de ouro transferindo fisicamente o ouro para o exterior para aproveitar um empréstimo do FMI para enfrentar sua crise cambial. Como no passado, o FMI impôs condições para liberalizar o comércio exterior, para que a receita das exportações pudesse atender a esse empréstimo. As tarifas de importação na Índia caíram de uma alta de 100% para bens industriais para uma taxa máxima de 7,5% ou até menor até o final do final dos anos 90 e início dos anos 2000. Ao mesmo tempo, muitas empresas indianas tomaram empréstimos estrangeiros a taxas de juros muito mais baixas do que as prevalecentes na Índia para economizar seus custos de juros. As taxas de juros na Índia na década de 1990 foram de 18% a 20% em comparação com 6% a 8% internacionalmente sem hedge, mas mesmo após o risco cambial, não foi superior a 12%.
Inicialmente, a economia indiana cresceu como resultado de investimentos estrangeiros na Índia, tanto por empresas indianas em suas atividades de fabricação quanto pela abertura dos mercados financeiros indianos para o mundo. Isso resultou em enormes entradas de câmbio de investidores institucionais estrangeiros no mercado de ações indiano de outra forma fechada. Ao mesmo tempo, o sistema de compensação do mercado de ações de contabilidade manual foi informatizado e os padrões foram estabelecidos, o que levou à liquidação imediata da compra e venda de ações com salvaguardas e regulamentos rigorosos. Isso provocou a explosão do Sensex, um índice do mercado de ações que lista as maiores empresas da Índia, e a Índia se tornou a queridinha dos investidores estrangeiros.
Simultaneamente, as remessas de índios que trabalham nos países do Oriente Médio contribuíram com um influxo maciço de câmbio, que na verdade foi o resultado da falta de oportunidades de emprego na Índia. Todas essas medidas levaram a maiores entradas de câmbio e importações de bens industriais na Índia, pois eram mais baratos do que os feitos na Índia. Além disso, um boom nas exportações de software da Índia trouxe enormes ganhos de câmbio. Tudo isso levou a enormes reservas de câmbio, permitindo que a Índia marque facilmente sobre a crise cambial.
Na próxima década, a partir de 2000, as empresas indianas investiram fortemente em assumir empresas internacionalmente, comprometendo seus ativos indianos e também a utilização de empréstimos cambiais. O Aditya Birla Group adquiriu a Novelis, uma empresa de fabricação de alumínio nos EUA e no Canadá com operações globais; O grupo Tata adquiriu o Jaguar, Land Rover e Corus Steel no Reino Unido; E o Grupo Reliance investiu pesadamente na indústria de fraturamento dos EUA para produzir petróleo bruto. Grandes grupos de negócios indianos fizeram muitas outras aquisições nos países da Europa Oriental. Com uma taxa de crescimento econômico saudável, a Índia provou uma história de sucesso para o mundo.
Problemas emergem na economia da Índia
Na década que começa em 2010, a situação mudou um pouco. As reservas cambiais da Índia permaneceram saudáveis devido a exportações de software, remessas internas de trabalhadores no Oriente Médio e investimentos institucionais estrangeiros na Índia. No entanto, a atividade industrial diminuiu acentuadamente, levando ao fechamento de muitos setores grandes, como o carboneto de cálcio em produtos químicos e à terceirização da fabricação no exterior. Empresas indianas, como o Tata Group e a Nirma Limited, no setor químico de cinzas de refrigerante adquiriram empresas no exterior e importaram as cinzas de refrigerante dessas operações, em vez de expandir na Índia. Além disso, as importações da Índia de bens industriais aumentaram drasticamente, e a atual conta comercial mudou de um excedente para um grande déficit de cerca de US $ 200 bilhões até 2020. Enquanto o crescimento econômico e as reservas de câmbio permaneceram saudáveis, o setor industrial indiano na fabricação sofreu um declínio de mais de 33% em 2000 a um pouco mais de 10% em 2020.
A principal razão para isso foi a falta de reformas na Índia para manufatura e economia internamente. Um aumento acentuado dos impostos indiretos, muitos dos quais não pôde ser desencadeado, exacerbou ainda mais isso. Isso levou a aumentos no custo da produção e ao preço excessivo de insumos, como custos de energia, petróleo, transporte e juros. Por exemplo, os custos de transporte da China para o sul da Índia foram apenas 60% dos custos de transporte entre o sul da Índia e o norte da Índia devido a mais de 100% de tributação sobre gasolina e diesel.
O colapso da manufatura da Índia foi comparado com o impulso nos mercados financeiros e exportações de software. No entanto, o alto desemprego se tornou um grande problema, pois a indústria é um dos principais fornecedores de empregos. Se a Índia não fosse salva por suas exportações de software e mercados financeiros liberalizados, teria sofrido o mesmo destino que os países latinos e sul -americanos, que agora enfrenta cerca de 30 anos após o empréstimo do FMI em 1990.
Os empréstimos do FMI levam um país a importar mercadorias do mundo desenvolvido, em vez de fortalecer sua base de fabricação doméstica, resultando em maior desemprego e falta de crescimento econômico, conforme exibido pelos países latinos e sul -americanos. Esses países usam os empréstimos cambiais concedidos pelo FMI para obter importações, em vez de construir a economia doméstica do país.
Se os empréstimos do FMI não fossem utilizados, em retrospectiva, isso teria forçado reformas internas e desenvolvido esses países latinos e sul -americanos, em vez de torná -los dependentes de importações. Isso teria levado a uma enorme dor de curto prazo para obter ganhos de longo prazo, empurrando os governos a reduzir suas despesas e se tornarem mais proativos e produtivos.
Abordagem da China para empréstimos
Por outro lado, os empréstimos chineses para os países estrangeiros diferem muito do do FMI. A China foi liberalizada internamente sob a liderança de Deng Xiaoping, seu primeiro -ministro no início dos anos 80. Sua liberalização levou a China a se tornar uma potência na fabricação até o final de 2000 em um curto espaço de 20 anos. Sua admissão na Organização Mundial do Comércio em 2001, com o apoio dos EUA, fez da China um participante global nos anos seguintes.
A China tornou -se um centro de fabricação do mundo com muitos países desenvolvidos da Europa e os EUA movendo suas operações de fabricação para ele. Esses produtos foram destinados ao consumo no grande mercado chinês e na recompra de empresas estrangeiras para seus mercados. A enorme arbitragem nos custos levou a todos os setores de todos os países ocidentais mudarem suas operações de fabricação para a China. Isso aumentou as reservas de câmbio da China e a economia orientada a exportação a tal ponto que a China se tornou o maior detentor de projetos de lei do tesouro dos EUA. Desde então, a China diversificou sua realização de reservas estrangeiras em ouro e outras moedas estrangeiras.
A China deu um impulso adicional à sua economia local, desenvolvendo a iniciativa Belt and Road (BRI) em 2014, refazendo a rota da seda da China para a Europa e sua série de pérolas da teoria do desenvolvimento de portos estratégicos na Ásia e no Oriente Médio para facilitar o comércio exterior. Os custos do BRI foram atrelados a aproximadamente US $ 5 trilhões, levando as empresas domésticas de aço e cimento chinês a exportar sua produção excedente para a construção de estradas e portos internacionalmente. Os bancos chineses financiaram o projeto com empresas e trabalhadores chineses envolvidos no desenvolvimento da infraestrutura. Esse ciclo virtuoso exportou o crescimento econômico chinês na Ásia e na Europa.
Da mesma forma, as empresas chinesas entraram na África de uma maneira grande, apontando nas cabeças dos governos africanos locais ao seu lado, dando -lhes incentivos e desenvolvendo suas infra -estruturas. Novamente, o modelo chinês desses projetos foi financiado por bancos chineses com projetos executados por empresas chinesas com trabalhadores chineses. A China também extraiu a riqueza mineral desses países africanos para suas indústrias de manufatura doméstica em automóveis e eletrônicos.
Para promover a sequência da teoria do comércio internacional, o governo chinês desenvolveu os portos no Sri Lanka, Paquistão e Djibuti, entre muitos outros. Isso cortou os custos de transporte na movimentação de mercadorias entre esses países para a China. Portanto, esses portos e o subsequente desenvolvimento da infraestrutura rodoviária nesses países ajudaram a entregar mercadorias à China a custos muito mais baixos e tornaram todas as matérias -primas necessárias para a fabricação de mercadorias disponíveis para a China. A China, por sua vez, usou essa infraestrutura para exportar os produtos acabados.
Os chineses não interferiram nos assuntos domésticos de países e instituições africanas como o mundo ocidental, para se adequar a seu objetivo. Em vez disso, os chineses cooptaram os governos locais em seu plano maior, deixando-os livres para governar sem intervir em seus negócios. Como qualquer credor astuto e cuidadoso, os chineses garantiram seus empréstimos para que, no caso de qualquer inadimplência, pudessem se apropriar desses ativos. Muitos países como Sri Lanka e Paquistão tornaram -se dependentes da China devido à sua incapacidade de atender seus empréstimos. A China recebe Flack do mundo ocidental por fazer contratos unilaterais a seu favor, mas essas queixas realmente decorrem da infelicidade com o domínio chinês no cenário mundial.
O contraste entre o FMI e a China em empréstimos é como giz e queijo. O FMI usa uma abordagem de cima para baixo e incentiva o comércio exterior, enquanto a China adota uma abordagem de baixo para cima e quer aumentar sua própria economia. A chegada da China no cenário global como a segunda maior economia após os EUA é um testemunho do sucesso de seu modelo. Na década seguinte ou duas, a China ultrapassará os EUA para se tornar a economia número um no mundo.
(Avery Ewing editou esta peça.)
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