A maioria das pessoas é avessa à ambiguidade, o que significa que prefere tomar decisões quando enfrentam probabilidades conhecidas (risco), em vez de probabilidades desconhecidas (ambiguidade). No mundo real, as decisões de investimento quase sempre envolvem ambiguidade, pois a distribuição de probabilidade de resultados futuros geralmente não é bem conhecida.
Um novo artigo de especialistas da Escola Wharton da Universidade da Pensilvânia e de outros lugares examinou uma série de atitudes de investidores em relação a riscos e incerteza usando uma pesquisa com cerca de 300 investidores e 230 não investidores na Holanda. Sua pesquisa de 2018 avaliou a aversão ao risco e da ambiguidade para quatro tipos diferentes de investimentos: uma ação familiar, um índice de ações local, um índice de ações estrangeiras e o bitcoin de criptomoedas. Todos os entrevistados que concluíram a pesquisa tiveram a chance de ganhar um prêmio com base em suas opções e um total de € 2.758 (US $ 2.990) em incentivos reais foi pago.
“Os investidores que percebem menos ambiguidade sobre um ativo financeiro específico têm maior probabilidade de investir nele”, afirmou o artigo, intitulado “Atitudes de ambiguidade para fontes do mundo real: evidências de campo de uma grande amostra de investidores”.
O que é aversão à ambiguidade?
A aversão à ambiguidade é uma preferência por probabilidades conhecidas, e não por probabilidades desconhecidas. O comportamento avesso à ambiguidade se torna particularmente importante quando procuramos entender os padrões de economia e investimento domiciliares. Isso ocorre porque aqueles que tomam essas decisões financeiras geralmente não conhecem a distribuição de resultados prováveis e, portanto, tendem a evitar tomar essas decisões completamente. Consequentemente, essas famílias podem se beneficiar de mais alfabetização financeira, incluindo o conceito de retorno composto, diversificação e como medir o risco.
Os pesquisadores descobriram que cerca de 58% dos entrevistados eram avessos à ambiguidade, enquanto 30% estavam em busca de ambiguidade. Além disso, a neutralidade da ambiguidade era bastante incomum (12%).
“Nossas descobertas mostram que as pessoas com ambiguidade menos percebida também têm mais chances de investir em ativos que, para muitos, são a fonte de ambiguidade”, disse Olivia S. Mitchell, professora de economia de negócios e políticas públicas da Wharton, bem como diretora executiva do Conselho de Pesquisa de Pensões da Wharton. “Também mostramos que a aversão à ambiguidade não afeta significativamente a probabilidade de manter esses ativos”.
Mitchell foi co-autor do jornal com Kanin Anantanasuwong, professor da Universidade Mahidol da Tailândia, Roy Kouwenberg, professor da Universidade de Mahidol, e Kim Peijnenburg, professor de finanças domésticas da Universidade de Tilburg, na Holanda.
Como a aversão à ambiguidade se desenrola
Como as evidências mostram que a maioria das pessoas é avessa à ambiguidade, isso implica que elas preferem tomar decisões quando enfrentam probabilidades conhecidas, em vez de probabilidades desconhecidas, apontam os autores. “As escolhas das pessoas não apenas revelam aversão à ambiguidade, comuns para obter ganhos prováveis, mas também a ambiguidade buscando ganhos improváveis e perdas”, acrescentaram.
Uma das principais contribuições do artigo é medir atitudes de ambiguidade para fontes relevantes do mundo real em um conjunto relativamente grande de investidores do mundo real. Isso ocorre porque as famílias geralmente devem tomar decisões financeiras sobre economia, investimento e seguro, onde a distribuição de probabilidade de resultados futuros não é conhecida com precisão.
Os autores também discutem como suas medidas de atitudes de ambiguidade se relacionam com as opções reais de investimento dos investidores. Eles documentam que os investidores que percebem menos ambiguidade sobre um ativo financeiro específico têm maior probabilidade de investir nele. Além disso, os investidores com maior aversão à ambiguidade têm menos probabilidade de investir em criptomoeda. A aversão à ambiguidade também é altamente correlacionada em diferentes ativos, enquanto a ambiguidade percebida das pessoas difere mais entre os ativos.
Embora a aversão à ambiguidade seja comum, não é universal quando se trata de ativos do mundo real, relatam os autores. Por exemplo, a aversão à ambiguidade das pessoas para um estoque familiar foi 34% menor em comparação com sua resposta à incerteza nos retornos do MSCI World Index. Isso implica que os investidores, agregados, exibem preferências por uma ação familiar em relação a um índice global de bolsas de valores.
Outro resultado interessante foi que a aversão à ambiguidade é menor para investidores mais alfabetizados e com melhor educação financeira.
Remédios para abordar a ambiguidade
Os autores concluem, com base em seu estudo, que a aversão à ambiguidade é uma característica independente da fonte, semelhante a uma preferência. Além disso, a aversão à ambiguidade geralmente leva à tomada de decisão subótima, levando as pessoas a evitar investir em ações.
Uma maneira de contornar esse desafio é fornecer aos tomadores de decisão informações adicionais para esclarecer a distribuição de possíveis resultados quando investem em um ativo, sugerem os autores. Isso ocorre porque o impacto da aversão à ambiguidade nas decisões é reduzido quando as pessoas estão mais conscientes sobre quais podem ser os resultados de suas ações.
“Fornecer mais informações e contextos para produtos de investimento pode incentivar a participação nos mercados de ações, pois podem reduzir a ambiguidade percebida”, disse Mitchell. “A ambiguidade percebida representa o componente cognitivo das atitudes de ambiguidade, o sentimento de ter informações imprecisas ou insuficientes”.
A participação no mercado de ações estimulantes tem sido um esforço para reguladores, como os requisitos de divulgação estipulados pela Comissão de Valores Mobiliários. “A SEC desempenha um papel importante na redução da ambiguidade, com seus requisitos de divulgação para empresas listadas e fundos mútuos”, disse Mitchell.
“No entanto, fornecer mais detalhes pode ser insuficiente para as pessoas não familiarizadas com os mercados financeiros em primeiro lugar”, continuou Mitchell. “Para ajudá -los, pode ser melhor fornecer mais educação sobre os benefícios da economia e investimento regulares, o poder de compor retornos ao longo do tempo e maneiras de entender os riscos”.
Os EUA podem querer procurar inspiração na Suécia sobre a expansão da alfabetização financeira, sugeriu Mitchell. Ela observou que os EUA têm “os mais profundos mercados de capitais públicos e privados do mundo” e que foram “muito bem -sucedidos em financiar inovação em tecnologia e saúde, além de fornecer excelentes retornos para investidores de varejo e fundos de pensão”. A participação no mercado de ações também é relativamente alta nos Estados Unidos em comparação com a maioria dos países europeus, acrescentou.
“No entanto, na Europa, a Suécia se destaca com seu vibrante mercado de capitais e alta participação de investidores de varejo”, continuou ela. “Essa nação conseguiu nutrir a alta participação no varejo por meio de iniciativas de alfabetização financeira, como uma rede nacional de educação financeira e um” clube de jovens acionistas “para estudantes do ensino médio”.
(Conhecimento na Wharton publicou esta peça pela primeira vez.)
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